天目药业在近两个月颇受监管关注，先是收到了浙江证监局的责令整改报告，在发布2019年三季度报后，又接连收到了上交所问询函及浙江证监局的行政监管措施决定书，关注内容大都指向天目药业的借款事宜。
《投资壹线》乔丹
2017至2019年，杭州天目山药业股份有限公司（600671.SH，下称“天目药业”），在未履行相关审议程序及信披义务的前提下，先后向控股股东长城影视企业文化集团有限公司（下称“长城集团”），及其子公司合计借款2460万元，并为长城集团另一家子公司提供高额授信担保。
《投资壹线》发现，天目药业在为长城集团子公司提供授信担保时，或存在信披隐瞒现象。另外，长城集团及其子公司已多次被纳入失信被执行人名单，2460万元借款能否如期偿还尚不可知。
天目药业主要从事医药健康产业，业务集药品研发、制造、销售于一体。1993年，天目药业在上交所挂牌上市，是杭州市首家上市公司，也是全国首家中药制剂上市企业。
2460万债款待收
日前，上交所向天目药业下发监管函，要求天目药业说明是否存在控股股东及关联方占用资金，并存在违规担保行为。
具体内容为，2017年8月，天目药业全资子公司黄山市天目药业有限公司（下称“黄山天目”）及全资孙公司黄山天目薄荷药业有限公司（下称“黄山薄荷”），向黄山市屯溪供销专业合作社（下称“屯溪合作社”）借款2000 万元，通过委托付款方式转账给长城西双版纳长城大健康产业园有限公司（下称“大健康产业园公司”），大健康产业园公司是天目药业控股股东长城集团的实控公司。
2017年12月，天目药业为长城集团控股子公司长城影视股份有公司（002071.SZ，下称“长城影视”），向光大银行申请的 1 亿元的授信额度提供最高额连带责任保证担保。2019 年 2 月，因长城影视未能足额归还上述授信额度下的 2500 万元到期贷款，光大银行向法院提起诉讼，要求判令长城影视归还借款本息 1399.58 万元，并要求天目药业承担连带清偿责任。
2019年7月，天目药业再度向长城集团发放借款 460 万元。对于上述事件，上交所下发的监管函称天目药业均未履行董事会,股东大会决策程序及信息披露义务。
天目药业在回复函中对上述事件做了解释，并表示公司不存在其他控股股东及其关联方资金占用、违规担保，重大诉讼及其他应披露未披露事项。同时，长城集团承诺，将在12月31日之前，将2460万元的欠款悉数归还。长城影视亦承诺，将通过合法途径筹集资金归还给光大银行。
虽然天目药业称不存在未披露事项，但《投资壹线》发现，天目药业在2017年为长城影视提供担保后，在2017年及2018年的年报中均未披露。
天目药业2017年、2018年的担保情况
图片来源：天目药业财报
另外，长城集团及长城影视能否如期偿还欠款，也要打上问号。长城集团是天目药业的控股股东之一，持股比例为27.25%，同时也是长城影视持股36.28%的大股东。而长城集团及长城影视本身早已负债累累。据中国执行信息公开网显示，2019年5月—11月，长城集团已经8次被纳入失信被执行人名单，涉及未履行的执行金额多达6亿元。长城影视亦分别在2019年6月、7月被纳入失信被执行人名单，涉及金额达2亿元。对此，《投资壹线》求证天目药业，截至发稿未获回复。
负债率居高不下
虽然天目药业多次腾挪资金出借给长城集团及其关联公司，但其实自身资产并不充裕。据天目药业财报，截至2019年3季度末，公司账上的货币资金仅有1300万，而短期借款则高达3800万元。短期借款反映出了公司的整体债务情况。自2012年起，公司的总负债开始持续走高，至2019年3季度末，资产总负债已由2亿元增长至4.3亿元。
数据来源：wind
除债务高企外，天目药业的造血能力亦相对较弱。虽然历年来营收保持增长，但涨跌幅度较大，难以维持稳定的增长率。另外，天目药业的归属净利润则多年呈亏损状态。截至2019年三季度末，天目药业的营收为2.1亿元，同比减少24%，归属净利润为167万元，同比减少77%。
数据来源：wind
另外，天目药业控股子公司的经营情况亦不乐观。截至2019年6月末，天目药业旗下共有7家控股子公司，仅有两家取得正向净利润，合计471万元，其余5家均呈现不同幅度的亏损，累计亏损净利润为947万元。
虽然天目药业盈利能力欠佳，但细化到具体产品上，则表现较好。据天目药业2019年半年报，主导产品超青片销售 167 万盒,同比增长 62.14%，珍珠明目液销售 147 万瓶，同比增长 160.18%，河车大造胶囊销售(OTC)同比增长 104.5%。另外，为提升盈利能力，天目药业对主导产品珍珠明目滴眼液销售进行试点改革，通过调整，珍珠明目滴眼液销售明显增速，二季度发货环比增幅 167.5%。（投资壹线出品）■
