宁德时代：收入逆势增长 竞争优势凸显

天风证券指出，公司Q3动力电池市占率已提升至63%，环比提高17Pct，同比提高23Pct。根据测算，19Q3 动力电池单价约1.07 元/wh，较上半年变化较小，主要是Pack占比增加对冲部分降价。19Q3减值环比减少3.5 亿元是当期净利润环比增长的主要原因。市场担心公司市占率见顶，行业价格战加速。但认为公司三季度市占率提升超出预期，随着行业回暖，公司市占率或有所下降，但公司作为行业绝对龙头，预计市占率将维持高位，同时随着海外车企在2020年陆续推出多款电动车型，公司海外出货有望逐步放量。公司作为行业的引领者，拥有较强的议价权，其他电池厂大多采取跟随的定价策略，市场价格大幅下降的可能性较小。公司有望继续保持稳健增长，预计2019-2021年归母利润将达47.3/58.7/66.7亿元(原预计19年利润为45.5亿元，由于市占率超预期，上调19年预测)，对应 PE 33/27/23X，维持“买入”评级。