上周，国信证券发布公告，拟延长定增计划的股东大会决议及授权有效期12个月，其原有效期将于本月中旬截止。目前，包括国信证券在内，共有8家券商的定增计划尚未实施，拟再融资规模合计805亿元。而此前实施完成的最近一单券商定增再融资是在去年8月，也就是说，券商定增再融资已有一年多未见新单落地了。
细看8家券商的定增再融资计划，国信证券的进度比较领先。除需将股东大会决议及授权有效期延长12个月外，国信证券定增的审核程序已经走完，于今年8月底获证监会批文，该批文有效期为6个月。
此外，较早公告定增方案的兴业证券、海通证券也都在今年8月先后披露，已对证监会审查反馈意见作出回复。中信建投、西南证券也分别在今年8月、11月公告，定增再融资申请已获证监会受理。
虽然还都在推进中，但券商定增再融资的整体进度是偏慢的，上述8单定增计划中，有5单是在今年5月之前就已公告预案的。而在今年6月，还有1家券商因证监会批文到期失效，索性终止了定增再融资计划。该券商当时公告称：“由于市场环境和融资时机变化等因素，公司未能在证监会核准发行之日起6个月内完成发行工作。”
这短短一句话，道出了部分券商定增再融资迟迟无法落地的难处。从市场环境看，券商板块在今年一季度大幅反弹后，已经历了近3个季度的阴跌。根据目前的再融资规则，定价基准日为发行期首日，基本是随行就市。在股价处于下降通道或弱势盘整的阶段，以接近市价发行，则定增参与者浮亏概率较大，积极性受到削弱。
从基本面来看，证券业同质化竞争和“看天吃饭”的特征，也使相关标的对长期资金的吸引力有所下降。东北证券研究总监付立春表示，券商行业的发展跟资本市场的表现有较大关联性，业绩波动性较大。未来，随着金融业对外开放步伐的加快，同质化问题严重且经营特色不够鲜明的券商将面临挑战。
另一方面，定增再融资不那么顺畅也可能是券商对投资者的要求提高了，在挑剔的券商眼中，达到期望值的定增对象越来越难找了。“定增不仅是融到钱就好，券商还看重参与者与公司发展战略的匹配度，大家都想要挑选能给公司长期发展带来帮助的投资者。”一家大型券商的投行业务人士表示。如一年多前完成定增的华泰证券，就通过再融资引入了阿里巴巴、苏宁易购和中国国有企业结构调整基金等重量级股东。
也有投行人士提示，目前尚未获得证监会批文的券商定增计划，也可能是在等待再融资新规的生效。
11月初，证监会宣布拟对《上市公司证券发行管理办法》《上市公司非公开发行股票实施细则》等再融资规则进行修订。修订内容除了放宽定增定价基准日的确定方式、放宽定价折扣率以外，还将定增参与对象的持股锁定期大大缩短，且明确锁定期结束后不受减持规则的相关限制。至于批文有效期，更是从6个月延长至12个月。
另根据再融资规则修订的“新老划断”安排，新规则发布施行时，尚未取得核准批复(批文)的，即可适用修改之后的新规则。也就是说，上述正在推进的券商定增再融资计划中，除已拿到批文的国信证券外，其余7家(兴业证券、海通证券、中信建投、中原证券、第一创业、南京证券、西南证券)均有望适用新规则。
“再融资新规能够改善投资方的风险补偿，有助于提高资金参与再融资的积极性，也有助于形成投融资双方更充分博弈定价的局面，从而提高融资效率。”华泰证券研报认为。
（文章来源：上海证券报）
