【中泰证券】
银行：邮储银行成立时间不长，股权结构多元，具有在业务模式、渠道、零售客户方面的独特基因。目前从最直观的指标看，邮储银行在国有银行中不算“大”。但是其具有在业务模式、渠道、零售客户方面的独特基因：1)唯一的“自营+代理”模式。2)网点不断下沉，县域和农村地区实现广覆盖。3)拥有中国商业银行最大规模的零售客户基础。市场对邮储银行的担心点？一是做三农和小微贷款能否兼顾经济效益和社会责任、二是和邮政集团合作带来巨大的代理费成本。对此我们认为，目前邮储银行的三农金融业务效益是比较好的，同时不良控制在较低水平。
投资建议：邮储银行为全国营业网点数最大、覆盖面最广的大型零售商业银行。零售特色鲜明，负债端有较深的护城河，资产质量优异，盈利能力逐步提升，是具有差异化特色的国有大行，建议投资者重点关注。
金融工程：仓位与持股集中度；本季整体仓位小幅上升至86%。板块之间仓位分化，中小创关注度略升，主板仓位小幅下探。从公募重仓股持股集中度看，前十大成分股市值占比继续增长至60%，已是历史高位，与此同时，本季度前十大重仓股个数环比下降5%，侧面反映公募持股正在慢慢同向化，大家对细分行业的核心资产关注度更高。风格板块的关注度变化：3季度基金的博弈力量仍主要集中在消费和成长风格。消费成长仍处超配，但成长大幅增持、消费大幅减持，成长超配比接近2013年年初水平。周期整体低配，本季周期中游公司减持力度相对上下游较大。热点子行业的关注度变化：本季度医药、电子等连续获增持，特别地，前期低配的传媒出现增持。本季低配且增持的子行业：化工、钢铁、有色、建筑、电气设备、公用事业、机械、传媒、通信。本季超配且增持的子行业：电子、医药生物、休闲服务等。
【东吴证券】
半导体：国家集成电路产业基金二期于10月22日成立，注册资本超2000亿：根据工商信息显示，国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司已于2019年10月22日注册成立，注册资本为2041.5亿元，共27位股东，均为企业法人类型。相比一期，二期股东资金来源更为多样化，天眼查显示，国家大基金二期共27位股东，均为企业法人类型，其中包含中国电信、联通资本、中国电子信息产业集团、紫光通信、福建三安等机构。
【天风证券】
电子：AirPodsPro第三代TWS耳机发布，性能大幅升级：支持主动降噪、通透模式、可选耳塞入耳舒适度提升、音质提升、配置IPX4级别的抗汗防水溅；价格相对第二代标准版提升56%，18年苹果TWS耳机市占率60%，AirPods发布有望扩大高端市场优势。此外，龙头效应下安卓TWS亦持续发力，全球TWS耳机持续渗透，保持高增长，19Q1/Q2全球出货量环比增加40%和54%；国内市场Q2环比增长超一倍，预计2021年全球TWS耳机市场规模达到270亿美金，渗透率有望超50%。长期看，随着未来TWS续航、音质、降噪、防水等性能进一步提升，TWS耳机未来有望成为手机外另一标配，看好苹果和安卓相关TWS供应链业绩弹性。看好相关厂商业绩弹性：苹果TWS产业链：立讯精密、歌尔股份、环旭电子、鹏鼎控股、领益智造、欣旺达、兆易创新；安卓TWS产业链：共达电声、瀛通通讯。建议关注安卓系供应商：漫步者、佳禾智能。
食品饮料：用望远镜和显微镜看国内白酒的集中化和升级空间，以海外为例。借鉴美国烈酒市场，性价比类产品的营收规模仅占烈酒市场总规模的15%，腰部价格带(优质以及高端类)占市场总额比达到了60%。我们预测中高端白酒市场规模(上市白酒公司)至少还有2000亿以上的潜在空间，100%以上的成长空间；腰部价格带(区域性和次高端)白酒成长空间最大，至少还有300%以上的增长空间。对标帝亚吉欧近12年营收复合增速5.7%、市值翻倍，我们认为高端化与全国化布局也将是中国白酒企业未来实现业绩、估值双击的主要方式。
券商：2020年核心变量：新一轮全面深化资本市场改革+金融对外开放提速。业务趋势展望：2020年将是股权融资大年，投融资类业务驱动券商扩表。2020年证券行业的业绩有望持续回升，预计全行业的ROE为6.2%。资本市场改革政策对于券商估值的提升有着较长时间的积极影响。行业平均估值1.96xPB，大型券商估值在1.2-1.7xPB之间，行业历史估值的中位数为2.5xPB(2012年至今)。2020年，重点推荐中信证券、海通证券、国泰君安、华泰证券。
