从今年1月4日2440点到4月8日3288点，A股发动春季行情之后，半年多来，A股的价值中枢在2930—2950点。以此为轴心，大盘一直在上下50点范围里窄幅波动，显现“百点纠缠”。这种“百点纠缠”，实在让投资者揪心，是什么原因造成的呢？
新股“堰塞湖”封杀了3000点上方空间
在全球经济一体化的今天，中国股市与世界股市已联成一体。然而，人们百思不得其解的是：金融危机发源地美国的股市，早已征服了危机前的高点，在连续10年大牛市中，100多次创了历史新高；欧债危机发源地的欧洲各国股市，经济增长仅1%都不到，但也是连续10年大牛市；日本股市10年来也从6994点涨到24448点，涨了2.5倍；德、英、法、意等国股市纷纷创历史新高，表现非常强劲；包括印度、巴西、越南等新兴国家股市，K线图上，也是一派持续大牛市的繁荣景象。
唯独40年经济年均增长9.8%，至今仍然保持6.2%增速，在全球经济一枝独秀的中国的股市，至今连金融危机前高点6124点的半山腰都过不去，13年前的3000点竟成了“铁顶”。
3000点的指数恐高症，首先是受到新股扩容“堰塞湖”的压制。
今年上半年仅发行64只新股，募资613亿，所以上半年的春季行情火爆，各指数的涨幅均达到35%—40%，堪称是一波中级牛市。但是，从下半年开始，新股扩容层层加码，A股就每况愈下了。7月发新股42只，募资505亿，一个月几乎相当上半年的融资额。8、9两月，由于新股需补上半年财务数据，发行放缓，约募资100多亿。到了10月份，新股扩容再次加速，募资346亿，仅渝农商行就募资100亿，占了三分之一。10月底，有11家公司发招股书，募资438亿。其中“大块头”浙商银行126亿，邮储银行280亿，京沪高铁也将发行。12月，根据上交所年底前科创板上市公司将达到80—100家的进度表，科创板又将批量上市。
大小非减持对指数杀伤力巨大去年是小非解禁的高潮，今年到明年则是大非解禁的高潮。
由于新股发行时，总盘4亿股以下的公司，上市时仅流通四分之一；四亿股以上的公司，上市时仅流通十分之一。也就是说，1—3年后，原来的1只新股将变成4只或10只新股。大小非解禁的市值，4倍或10倍当年新股募资额度。
据数据宝统计，从11月到明年一季度，将有1541亿股大小非解禁，按现有股价，解禁市值高达1.9万亿。
机构入市资金的增加守住了2900点底线
10月31日，央行公布了境内外机构三季度持股中国股票的数据。国家队：持股市值4.35万亿，较半年报又增加了2300亿；公募基金：持股市值2.2万亿，较半年报增加了1156 亿；保险资金：持股市值1.3182万亿，较半年报减少141亿；社保基金：持股市值1658亿，较半年报增加了130亿；养老基金：持股市值122亿，较半年报增加了3亿；券商：持股市值346亿，较半年报增加了21亿；QFII:持股市值1042亿，较半年报减少了74亿；境外机构和个人：持股市值17685.54亿，较去年底的11517.35亿增加了53.56%，创了历史新高。
做一个加法，8大机构持有A股市值共8.18万亿，占流通市值45万亿的18.2%。
一方面，无论是境内外机构原有的持仓市值，还是新增的持仓市值，绝大多数是上证50的大盘股和沪深300的中盘股，对上证50指数、沪深300指数和上证综指，具有举足轻重的稳定作用。
另一方面，这9个月，外资新增的市值，比去年底增加的幅度较大，为53.56%，表明外资看好作为全球估值洼地的A股的后市。
摆脱“百点纠缠”有赖于基本面改善
那么如何才能摆脱指数的“百点纠缠”，使A股走向良性的慢牛轨道？
首先，要像韩志国近日主张的那样，必须在股市的定位上纠偏。即在市场定位上，是以投资为主，还是融资为主？在监管定位上，是行政管制，还是由市场决定？在发展定位上，是注重市场规模，还是追求市场效率？在A股已成为全球第二大股市情况下，监管层应该突出后者。
其次，在化解新股扩容堰塞湖和大小非减持堰塞湖上，要广泛听取市场各方意见，坚持民主决策和科学决策；应及时新老划断，以对新股股权结构改革(控股股东比例不得超过三分之一)为突破口，一劳永逸地杜绝新的大小非堰塞湖源源不断地产生。
再次，给A股以休养生息、修复行情的机会。既然监管层一再强调目前A股是全球的估值洼地，很有投资价值，那就不应把外资放在引进中长期资金首位，而应采取各种措施，包括放缓扩容，尤其是排除周期性传统产业的大盘股上市，以便让国内广大居民的资金踊跃入市，来填补A股的估值洼地，为他们创造财富保值增值的机会。
最后，还有赖于基本面和政策面的的改善。如中美贸易磋商取得实质性进展，各项经济指标止跌回升，上市公司业绩提高，自主可控核心技术的高科技股显示其高成长性，取消印花税和大幅降低券商交易税，建立严厉打假的各项制度等。
（文章来源：金融投资报）
