我国的商业连锁企业，不论是老字号，还是后起之秀，都有自己独有的区位优势和竞争力，这也形成了众多区域连锁品牌蓬勃发展的局面，比如重庆百货、王府井、天虹商场、大商百货等等。这些企业在服务消费者的同时，也凭借着市场份额优势，取得了行业发展红利。
在福建，说起商业连锁龙头，首先想到的肯定是永辉超市、新华都购物以及东百集团，就像家家悦、银座和利群购物在山东市场的竞争局面差不多，其中发展于福州的东百集团，近两年业绩有了较大提升，但是公司也不得不面对现金流差、高额债务等的压力。
一、福州百货龙头，东百集团近两年业绩还算亮眼
东百集团是福建老字号品牌，是当地商业零售龙头企业，公司前身是创建于1957年的福州百货大楼，经过几十年的快速发展，公司于1993年成功A股上市。截止到2018年年底，公司共有8家百货购物中心，分布在福州、厦门和兰州。
年报数据显示，东百集团2018年共实现营业收入30亿元，其中63%来自商业零售，19%来自商业地产，12%来自供应链管理，2%来自仓储物流。可见，公司的最大收入来源就是百货零售。
那这家福建知名百货企业，门店遍布福州的东百购物，经营业绩到底怎么样呢?2015-2019前三季度，公司实现营业收入分别为16.3亿元、30.1亿元、38.6亿元、30亿元和27.5亿元;实现净利润分别为0.5亿元、1亿元、2.5亿元、2.6亿元和2.4亿元。由此可见，东百集团从2015年以来，实现了营收和利润的大幅增长。
在净利润大增下，东百集团的扣非每股收益也实现了持续上涨，从2015年的0.03，上涨到了2018年的0.29，上涨速度还是相当快的。
二、利润增长下，东百也要面对许多压力
通过以上数据我们发现，东百集团不论是净利润还是扣非每股收益，都有较大程度的增长，这都是优质公司的常见衡量指标，按理说公司应该得到投资者的追捧才对，可是东百的股价却低迷不振，公司市值更是从最高点以来，缩水了近80亿元。所以，其中必有一定原因。
其实，公司的投资价值，不光看业绩，能取得实实在在的现金才是关键，这就要看公司的现金流。果然，东百集团的经营活动现金流净额并没那么美，从2013年以来基本上都是负的。可见，尽管公司利润在增长，但却没有实实在在的拿到这些现金，而是积压在了应收账款和存货等上。
再深入研究公司年报，和众汇富发现，东百集团从2015年以来的收入和利润增长，基本上是靠房地产项目和仓储物流业务贡献的，特别是兰州中心房地产项目贡献了较大收入和利润，公司的百货业务增长并不大。
而这些房地产项目持续性不强，并且在京东、拼多多等电商冲击下，公司的百货业务仍面临增长的困境，所以公司盈利能力的持续性还有待商榷。
同时，为开发房地产项目，东百集团的债务也在与日俱增，公司总负债从2014年的28.3亿元，攀升到了2018年的57.6亿元，4年翻了一倍，而公司的货币资金却少的可怜，2018年只有5.9亿元。并且，反映公司短期偿债能力的流动比率指标，也在持续下滑，可见公司的偿债压力有多大。
不断攀升的债务，也使得东百集团为此支付的财务费用不断增长，从2015年的275万元，大幅上涨到了2018年的6316万元，这些费用也在大大侵蚀着本公司本就微薄的利润。
另外，东百集团的运营能力也在持续下滑，公司的应收账款周转天数急剧增加，从2013年的0.38，上涨到了2018年的5.98，可见公司的回款越来越慢，这对本就面临偿债压力的东百来说，可谓是雪上加霜。
三、总结
尽管东百集团业绩表现的很亮眼，但公司的经营现金流净额却是负的，另外高昂的债务下公司面临较高的偿债压力，以及公司的运营能力在不断下滑等，这些都是公司不得不面对的难题。另外，在电商等的挤压下，传统百货业务均感受到了浓浓寒意，东百通过房地产和物流等项目来提升业绩，持续性也有待检验。这些或许也是投资者投资中考虑的重点。
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